[新聞] 摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐

股票版 PTT用戶 2026-07-05 11:32 留言 245 99

摩根大通示警AI灰犀牛！2027年算力支出恐「斷崖式放緩」鉅亨網編譯莊閔棻 2026-07-04 21:10 在人工智慧（AI）投資熱潮持續延燒之際，摩根大通最新發布的《Flows & Liquidity》報告發出嚴正警示，稱 AI 產業鏈正逼近一個關鍵斷裂點：以輝達 (NVDA-US) 為首的半導體廠商與雲端巨頭之間的估值背離，終將無以為繼，而 2027 年算力開支增速的急速滑落，恐成引爆整體修正的灰犀牛。根據《彭博》彙整的分析師一致預期，美國五大科技巨頭，包括 Google(GOOGL-US) 、亞馬遜 (AMZN-US) 、Meta(META-US) 、微軟 (MSFT-US) 與甲骨文 (ORCL-US) 的資本支出近年來呈現爆炸性成長：報告指出，2026 年雲端巨頭算力開支一舉翻倍，直接挹注半導體廠商業績，帶動相關股價屢創新高。然而，一旦進入 2027 年，增速將從 100% 驟降至 22%，2028 年後更幾近停滯。摩根大通警告，當這波「增速懸崖」兌現，整個半導體產業鏈將面臨龐大的訂單下修壓力，高漲的晶片股估值恐難倖免。雲端巨頭之所以不可能無止境地擴大投資，根本原因在於算力的商業變現正遭遇瓶頸。美國新雲端（Neocloud ）廠商出輝達 H100 和 H200 GPU 的價格指數「Compute Desk"s Hopper US Index」顯示：2024 年初，因算力嚴重短缺，Hopper GPU 租金一度高達每小時約 5 美元；隨著供給持續放量、模型運算效率提升，價格一路下滑，至 2025 年底已跌至每小時約 2 美元的低點，幾近腰斬。儘管 2026 年 4 至 5 月間，因新一代模型訓練需求湧現，租金曾短暫回彈至每小時近 3 美元，但進入 6 月後旋即再度回落。算力租賃價格的大幅滑落，意味著雲端巨頭透過轉售算力維持利潤的難度與日俱增，進而牽制其持續擴大資本支出的意願。空頭佈局：市場用真金白銀表態市場的真實情緒，往往反映在放空倉位上。報告分析四大類股的放空比例，揭示截然不同的態勢： AI 脆弱企業（傳統翻譯、外包、客服等易被 AI 取代的產業）：放空比例從 2025 年初的 5% 急升至目前的 10.5%，空頭聲勢最為凶猛。雲端巨頭：自去年 10 月起放空比例持續攀升，顯示避險基金逐漸加碼押注「AI 鉅額投入難以換來相應營收」的爆雷情境。半導體（排除記憶體晶片）：空頭比例近期略有回升，但整體仍低於一年前高點。 AI 受益企業（借助 AI 提升自身效率的傳統行業）：放空比例雖維持低位，但多頭資金的進場意願同樣有限。摩根大通指出，半導體股與雲端巨頭之間持續拉大的表現剪刀差終將收斂，未來走向取決於 AI 商業化能否及時落地。在樂觀情境中，雲端巨頭、AI 模型供應商及終端企業應用在商業變現上取得實質突破，營收增長足以追上龐大的資本支出，形成正向飛輪循環。此為摩根大通官方研究傾向支持的基本情境。然而，悲觀情境下，若商業化遲遲無法兌現，面對股東壓力，雲端巨頭將從 2027 年起大幅削減資本支出，半導體行業的成長神話就此終結，進而引爆整個 AI 賽道的劇烈修正。分析指出，在 2026 年開支翻倍的狂歡背後，2027 年的算力懸崖已悄然矗立於 AI 產業鏈的轉角。 https://news.cnyes.com/news/id/6522473 心得/評論：摩根大通指出 AI算力的商業變現正遭遇瓶頸若後續無法取得實值突破雲端巨頭將從 2027 年起大幅削減資本支出半導體行業的成長神話就此終結

推文討論 245

1F → kuanhunter 07/05 11:49

https://files.catbox.moe/0i57ie.png

2F → guagua1101 07/05 14:45

22趴那還能再賺一年耶

3F → Atwo 07/05 12:52

A I= 世界上最聰明的企業巨頭們搞出的一場笑話

4F → ben108472 07/05 13:32

AI很厲害沒有錯，但記憶體算力還是持續暴漲，自然t

5F → furbyyeh 07/06 06:00

meta is over

6F → ben108472 07/05 13:32

okens會越來越貴，而且還看不到盡頭

7F → Heedictator 07/05 12:08

overbooking 送分題

8F → jim543000 07/05 12:45

pi就是高結果沒幾天鬼故事變成企業縮緊token 哈

9F → mystage 07/05 13:35

一個開發案，以前都在議價，一兩個月開發期，幾十

10F → ben108472 07/05 13:33

一次性讓財報好看而已

11F → ben108472 07/05 13:33

一般的企業能持續忍受暴漲的AI支出嗎？裁員也只是

12F → jim543000 07/05 12:45

上次還有ai蛙在嗆我大家都在用token當kpi啦用的多k

13F → brian040818 07/05 12:51

下半年鬼故事連發是不是嫌點位太高賺太少

14F → jim543000 07/05 12:43

不到獲利方法

15F → Jerry469 07/05 12:14

不會做股票台灣人教你

16F → askl817 07/05 11:51

不要看他說什麼要看他做什麼

17F → mystage 07/05 13:31

世界互動

18F → diefishfish 07/05 13:02

丸子

19F → aewul 07/05 11:40

企業開始算計AI花費...已經開始放緩了

20F → ben108472 07/05 13:36

但不是每家企業都有巨頭這種現金流可以一直耗下去

21F → jim543000 07/05 13:02

價這回事好嗎

22F → yunf 07/05 22:23

先讓pcnb出貨吧？

23F → oldntu 07/05 12:10

別擔心，老黃會想辦法賣你新東西

24F → n555123 07/05 12:03

到時機，把光通喊下去之後自己又跟人合作大買特買

25F → showhere 07/05 12:29

又不是現在

26F → js70864444 07/05 14:05

又在唬爛了假新聞

27F → brella 07/05 11:49

反正賺夠就先走一波，回檔修正是必然

28F → Jerryh0312 07/05 12:37

可參考

29F → mystage 07/05 13:31

唯一的瓶頸是有沒有辦法走到具身智能，也就是物理

30F → kgppra 07/05 11:59

在fpe20倍上下還能崩盤？

31F → mystage 07/05 13:30

在有幾個人寫程式都自己寫的？至少我認識的人裡面

32F → aoc902001 07/05 12:33

外資為了他們的期貨空單，會努力發佈看空消息恐嚇灣

33F → jorden 07/05 13:19

多頭踩踏?

34F → idernest 07/05 12:41

好了啦

35F → mystage 07/05 13:30

如果是相關從業人員，應該是沒人覺得無法變現。現

36F → YIC0502 07/05 14:53

崩崩

37F → Brioni 07/05 12:35

市場8成需求不需要頂級模型，那各國企業就會轉向自

38F → Brioni 07/05 12:35

建地端AI，延續供應鏈發展

39F → hihi29 07/05 11:57

建議推文分清楚大摩小摩再來發表高見!

40F → kgppra 07/05 12:00

很多人以為摩根大通有大就是大摩

41F → fdkevin 07/05 12:03

很多人看到有大就以為大摩

42F → xavitier 07/05 13:10

心了

43F → kgppra 07/05 11:59

所以小摩覺得明年資本支出成長掉到22% nvda估值現

44F → ai2311 07/05 11:41

所以這半年還會成長

45F → n555123 07/05 12:03

推出光通題材ETF，雖然不一定故意的，但還蠻好笑的

46F → wr 07/05 11:38

摩根大通:AI可能重演1990網路泡沫 2025/11/13

47F → rexwis 07/05 11:47

斷崖！！！

48F → rhsieh776 07/05 12:44

是剛好而已

49F → appledick 07/05 12:24

是真的喔注意看了

50F → fdkevin 07/05 11:46

有沒有白犀牛？

51F → herculus6502 07/05 14:37

樓上 XD

52F → mystage 07/05 13:30

沒有

53F → goodman5566 07/05 11:40

注意大摩要吃貨了不要被騙

54F → aoc902001 07/05 12:33

灣。

55F → ll1117 07/05 23:05

灰犀牛是三小

56F → polie 07/05 15:00

然後人類滾一邊去

57F → RamenOwl 07/05 14:32

犀牛也是牛

58F → mystage 07/05 13:29

現

59F → mystage 07/05 13:37

現在用AI以後，大家的開發成本都下降了。

60F → mystage 07/05 13:34

盈利受制於外部需求，所以需要時間開發市場，但時

61F → ptttpt 07/05 12:09

看來穩了

62F → guagua1101 07/05 14:52

空蛙漲了3年生氣氣

63F → alice1967 07/06 01:39

算力其實很貴，很多企業都吃到苦頭了

64F → polie 07/05 15:00

終極目標：AI機器人自己製造AI機器人

65F → munichuihsin 07/05 12:08

股者詭道也。想騙票，no way

66F → mystage 07/05 13:35

萬上百萬。

67F → Kenhon 07/05 12:53

融資快衝要噴啦最後上車機會 cc

68F → Gedu 07/05 12:57

要信

69F → homerunball 07/05 13:30

要信這個還不如去看農藥華西街

70F → v58264579 07/05 21:41

要吃貨了

71F → alex00089 07/05 21:47

要噴了

72F → Atwo 07/05 12:53

覺得大家會信那些看空的還是那些企業巨頭

73F → cchen 07/05 12:06

訂閱了嗎

74F → Skycrane 07/05 13:21

訊號來了

75F → baz06 07/05 12:59

該放空了？

76F → T4XI 07/05 13:05

超

77F → ben108472 07/05 13:32

越來越高

78F → jason168 07/05 12:23

跟上！

79F → sakeru 07/05 13:26

這小摩吧....

80F → mystage 07/05 13:29

這就是基礎假設的問題，到底AI有沒有用，能不能變

81F → HiuAnOP 07/05 11:47

這是小摩啦…

82F → hate56 07/05 18:24

還想出貨喔

83F → aaa80563 07/05 11:42

還有半年還有肉大媽們衝

84F → offstage 07/05 21:55

那2026就會繼續飆漲的意思嗎

85F → fallinlove15 07/05 11:59

那只好停止擴產了

86F → asko 07/05 12:51

量放大了，壓低成本，連放量理論都不知道的分析@@

87F → mystage 07/05 13:34

間成本下降是顯而易見的

88F → coolrock 07/05 12:09

除非美國倒了不然台股不會有事的

89F → Brioni 07/05 12:33

需求

90F → efreetia 07/05 17:09

靠的就是Ai寫的程式

91F → m10117013 07/05 12:29

魚尾還很長多

92F 噓 zerosum 07/05 21:35

2027的事等2026Q3結束再動作

93F 噓 zxcv4321 07/05 12:44

前身賣髒水公司?

94F 噓 icelaw 07/05 13:26

又在編鬼故事騙人下車笑死

95F 噓 neil0611 07/05 14:57

又想吃貨

96F 噓 chibmw 07/05 12:51

反正多空都可以做差價，不要死魚盤就好哈哈哈哈哈

97F 噓 diggi 07/05 11:47

吃相難看

98F 噓 ifuxxyou 07/05 18:26

大小摩都分不清呃

99F 噓 T4XI 07/05 13:05

大摩專門操弄媒體的垃圾媒體調高目標價隔日肯定賣

100F 噓 premh104 07/05 11:55

大魔又出爛招，想買買不到

101F 噓 Jerry469 07/05 12:14

好了啦垃圾外資

102F 噓 getx105 07/05 18:28

小摩吃大便吧

103F 噓 uxy82 07/05 14:12

恐

104F 噓 bunjie 07/05 12:14

有大字就是小不過不管大還是小都反著看勝率高

105F 噓 AUwalker 07/05 18:44

看也知道想抄底 27年的事你他媽26年在喊

106F 噓 rhsieh776 07/05 12:44

笑死，深信這些所謂專家報告的信徒，錯過大行情只

107F 噓 h89815 07/05 12:23

聽你在放屁，那台積新廠可以不要蓋了

108F 噓 wicer5566 07/06 13:50

華西街發病

109F 噓 minshen02 07/05 12:41

訂單還在增加，下修個頭

110F 噓 blueskymilk 07/05 11:50

這種放消息出來的都反著看就對了

111F 噓 yan2626 07/05 12:34

那就不要發展AI 整天喊還一直做AU

112F 噓 Carloslin 07/05 13:22

那還不趕快大舉放空

113F 推 littlelaba 07/05 11:59

「大摩」為摩根士丹利，「小摩」為摩根大通供參

114F 推 munichuihsin 07/05 12:06

https://i.imgur.com/sh2CHJU.gif

115F 推 onekoni 07/05 11:44

2026年賺完明年再煩惱

116F 推 TheDragonBug 07/05 11:44

2027 大爆炸年

117F 推 taikouhncheu 07/05 23:12

2027年以前閃人就好，上看五萬

118F 推 dosiris 07/05 12:58

AI=只有記憶體賺錢的世界

119F 推 aaron94111 07/05 12:22

AI伺服器一直開我比較好期電力擴充有那麼快嗎

120F 推 polie 07/05 14:59

AI永動機怎麼跌

121F 推 goodkilua 07/05 12:17

AI的底氣在訂單的延續，只要資本支出放緩就是跌爛

122F 推 miyazakisun2 07/05 22:24

Over book

123F 推 smalmal 07/05 11:52

ptt的推文不跑通常就是高點了每次都差不多

124F 推 pt993526 07/05 12:12

Token還能貴成這樣跟我說算力需求趨緩我是不信

125F 推 qoo10067 07/05 19:20

不管大小摩，看空就是想買便宜

126F 推 jason168 07/05 11:45

不管是灰犀牛、棕犀牛，只要會往上噴的都是好牛！

127F 推 Somebody99 07/05 12:20

不賣了？

128F 推 jason168 07/05 12:23

也就是五層蛋糕論的第一跟第五外面這兩層，要趕快

129F 推 littlestar66 07/05 21:18

什麼？牛？讚啦！

130F 推 showhere 07/05 12:28

他也沒說錯吧，明年支本支出能否大增

131F 推 Shepherd1987 07/05 13:28

信CC老黃劈柴or華西街一類神棍？

132F 推 eierom 07/05 12:10

假日鬼故事

133F 推 atliberty 07/05 12:52

利潤都被SK海力士搶走了

134F 推 lakershank 07/05 12:39

勿忘gamestop大嗄空

135F 推 databbs 07/05 12:41

又來這招....

136F 推 twic 07/05 11:47

又在恐嚇散戶了

137F 推 ptttpt 07/05 12:09

又在騙了前科累累嘻嘻

138F 推 alvinjuty 07/05 14:19

只要不是黑的，安啦，沒事

139F 推 WANGSH 07/05 13:18

台灣丸子

140F 推 card 07/05 14:56

吃貨文

141F 推 vozisland 07/05 14:32

吃貨訊號收到

142F 推 efreetia 07/05 17:09

呃某樓我現在一週五天只有2天有事幹..

143F 推 stunnn 07/05 12:38

唬我啊

144F 推 peter8543 07/05 13:54

問就是算力過剩，overbooking

145F 推 oyaji5566 07/05 16:22

啾命啊

146F 推 jayys5048aam 07/06 07:15

噴

147F 推 fenway18 07/06 07:47

噴到2026年底繼續炒股

148F 推 ro40186 07/05 12:21

垃圾大摩幹你娘

149F 推 windblood 07/05 22:53

垃圾小兒這麼好心告訴大家快跑?

150F 推 windalso 07/05 16:12

基建做好了可以發展應用了？

151F 推 neilisme 07/05 11:46

大家一起放緩能省不少錢肯定的吧

152F 推 lordwill 07/05 13:44

大家聽錯了是飛犀牛！又飛又噴！

153F 推 winston06 07/05 12:01

大小摩誰比較準

154F 推 Dean997 07/05 17:13

大摩人真好

155F 推 aegis80728 07/05 21:58

大摩發文懂得都懂

156F 推 Robert0213 07/05 11:37

大摩看衰！明天穩了！

157F 推 white1861 07/05 12:19

大摩要吃貨準備上5萬多囉

158F 推 asws0808 07/05 12:34

大摩貨出完了想重新進場

159F 推 apple123773 07/05 12:51

大摩開示，噴了

160F 推 askl817 07/05 11:51

小摩最近狂買台積電

161F 推 NBLullaby 07/05 12:54

小模給我閉嘴歐巴馬

162F 推 whitedeath 07/05 16:15

就這兩個磨蝦機八亂喊

163F 推 pkajames 07/05 14:43

快倒貨讓我買

164F 推 Arctica 07/05 14:26

怎摸半怎摸半怎摸半

165F 推 Sunny821210 07/05 12:21

怎麼一堆菜逼八連大小摩都不會分

166F 推 harry801030 07/05 13:51

怎麼可能放緩啦

167F 推 a1992515 07/05 11:36

怎麼跌台股都會噴沒事

168F 推 seamanhow 07/05 22:14

我好怕

169F 推 Gedu 07/05 12:57

我不知道其他家投行講的話能不能信但大摩的絕對不

170F 推 pansquarl 07/06 07:25

我也覺得大摩是藉機騙散戶丟票

171F 推 n555123 07/05 12:03

我最近看這種文章都會想到有機構發報告說光通還沒

172F 推 pkmfyw 07/05 22:33

我覺得是人力與電力跟不上擴張減緩而已產能未滿足

173F 推 ben108472 07/05 13:32

所以採用AI後盈利有增加嗎，還是發現AI花費的成本

174F 推 jim543000 07/05 12:43

找到怎麼獲利？多蛙吹成這麼屌的東西找三年還找

175F 推 Heyer 07/05 13:21

摩根大通不是小摩嗎

176F 推 sorkayi 07/05 16:26

摩根大通不知道答案大摩是一定要反著做100%準

177F 推 s70337033 07/05 12:16

收到今年底賣股票

178F 推 strlen 07/05 12:16

收到明天一鍵出清反手放空

179F 推 manboisold 07/05 12:27

放恐慌新聞吃貨畢竟是華西街老本行

180F 推 sunrise1748 07/05 12:47

放緩就放緩，斷崖就斷崖，斷崖式放緩是什麼鬼

181F 推 DUFTON 07/05 12:24

斷崖又放緩請國文老師解釋

182F 推 tony15899 07/05 11:52

是不是偷放空被嘎

183F 推 akira01 07/05 20:51

是在幫外資8萬口空單解套?

184F 推 FUkobeCK 07/05 19:19

暗國巨今天真慘！

185F 推 Arkzeon 07/05 11:57

有大摩背書我就放心了

186F 推 pantani 07/05 17:17

樓上不怕被裁掉嗎？

187F 推 tengobo 07/05 12:27

歐印

188F 推 hosen 07/05 16:11

死貓跳

189F 推 mscp 07/05 15:50

每到周末就是鬼故事放送時間，很膩很膩

190F 推 suireky 07/05 12:49

水啦七月持續看多

191F 推 baolidab 07/05 12:26

沒人信，想吃貨直接說

192F 推 coolptt 07/05 22:20

沒人在怕辣恐慌仔

193F 推 imhanhan 07/05 11:55

注意！色魔在肖想您各位的股票了

194F 推 qk31330 07/05 16:32

準備吃貨

195F 推 YumingHuang 07/05 11:33

灰犀牛 -> 牛 -> 噴

196F 推 hellophoenix 07/05 16:53

灰犀牛也是牛！

197F 推 longlongyi 07/05 22:40

灰犀牛就是大牛市噴噴

198F 推 eric02 07/05 13:00

灰犀牛跟黑天鵝歡迎來到黑白動物園

199F 推 Johnwusak 07/05 15:34

灰犀牛還是牛，噴

200F 推 psw 07/05 12:03

爛招

201F 推 jay667788 07/05 13:05

犀牛也是牛

202F 推 jason168 07/05 12:21

現在要期待能源跟實體AI趕快上來，才能讓榮景持續！

203F 推 xavitier 07/05 13:10

當你看到推文中一堆大小摩都不會分的時候真的要小

204F 推 zigq 07/05 11:48

白癡每次放一堆白痴消息殺散戶

205F 推 pilibobo 07/05 13:01

看好了世界，台股只示範一次

206F 推 fix78 07/05 21:56

真的不看好還會投入資金喔？

207F 推 kuanhunter 07/05 11:49

穩了

208F 推 sheep2009 07/05 13:26

穩了

209F 推 MoneyDay5566 07/05 13:50

穩了

210F 推 Catdatfat 07/05 18:36

穩了

211F 推 hihi29 07/05 11:56

空頭大屠殺這只是剛開始

212F 推 pineapple530 07/05 12:54

笑死前幾天忘記吃貨嗎？

213F 推 BroDians 07/05 11:49

等到大家找到怎麼獲利的時候，支出就要真的放緩了

214F 推 A1pha 07/05 20:44

翻譯：一路噴到2027

215F 推 shiii 07/05 13:31

股版說的會說自己大的都很小所以大通是小摩

216F 推 Jerryh0312 07/05 12:37

華西街外資狗小兒還要騙多久？之前年初怎麼不講呢？

217F 推 wsxe2007 07/05 11:53

被大媽買完了，想進貨買不到齁，哈哈哈

218F 推 bryen 07/05 13:33

要吃貨了

219F 推 doublecc 07/05 11:54

要崩了嗎

220F 推 rebel 07/05 11:54

覺得會放緩但不會那麼多 40%差不多吧

221F 推 selvester 07/05 12:46

訊號又來了

222F 推 capcombio 07/05 16:12

記憶體:看我幹嘛？

223F 推 heavensun 07/05 14:39

販賣恐懼是門好生意

224F 推 mig 07/05 11:38

貪狗想進貨

225F 推 gn02620938 07/05 21:22

買爆啦現在閉著眼睛隨便買正2都爆賺

226F 推 koiiro 07/05 12:11

跟台股無關，自己恐慌去吧

227F 推 ga3322165 07/05 12:06

跟大摩反著做勝率100%

228F 推 asko 07/05 12:51

這個論調其實很智障，算力每單位小時變便宜的背後是

229F 推 winston01 07/05 12:15

這咖講話是比大摩好但只剩2x% 老黃會不知道？

230F 推 cloud1030 07/05 13:26

這是小摩

231F 推 Gallardo 07/05 11:41

這次不一樣

232F 推 asd43308 07/05 21:39

這種新聞幾次了嘻嘻

233F 推 asko 07/05 12:46

這種論調出來，大概會一路嘎到6萬點了

234F 推 Brioni 07/05 12:33

這篇觀點忽略AI商品化、企業建立自有地端算力模型的

235F 推 chysh 07/05 20:51

這間都老人沒在用AI?

236F 推 gekkou 07/05 13:21

還有一年能賺 all in了

237F 推 BellCranell 07/05 13:50

還有什麼牛都一起放出來！！！！！！！！！！！！！

238F 推 OEC100 07/05 13:10

還記得大摩記憶體喊空一個月後報價就漲了

239F 推 lakershank 07/05 11:38

邊緣/車載/機器人都還沒量化就在喊過剩，這很投顧

240F 推 westlml 07/05 12:52

那也是明年的事今年先爆賺一波

241F 推 derry20732 07/06 07:33

那就是噴到2026年底

242F 推 sunnyhung 07/05 11:51

那還是牛市

243F 推 jim543000 07/05 13:02

量哪來放大壓低成本現在採購server 可沒有量多降

244F 推 DonDonFans 07/05 17:49

高點到了

245F 推 kuominj 07/05 11:43

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