[新聞]千億美元訂單難解融資壓力！CoreWeave債券殖利率飆破15％ 輝

原文標題： 千億美元訂單難解融資壓力！CoreWeave債券殖利率飆破15％ 輝達陷「救與不 救」兩難 原文連結：https://bely.cc/JEGA45 發布時間： 2026.10.15 11:51 記者署名：工商時報 陳彥綺 原文內容： AI算力熱潮正面臨殘酷的融資考驗！AI雲端服務商CoreWeave股價重挫逾15％，部分債券價 格跌破面值八成、殖利率突破15％，市場預估五年內違約機率超過50%；儘管公司高層強調 手握逾千億美元訂單，但高達9%的融資成本與微薄的專案回報，已引發投資人對AI基礎設? 高槓桿模式的強烈質疑，身兼股東與晶片供應商的輝達，也面臨潛在連帶風險。 股債雙殺拉警報 馬斯克也驚呼「嚇人！」 綜合外媒報導，CoreWeave周三（14日）股價重挫約15.46％，10月以來累計跌幅接近四分? 一，盤後一度再跌近6％，反映市場對這家AI雲端新星債務負擔與融資能力的疑慮持續升高 。 債券市場同樣拉響警報。CoreWeave今年4月發行、規模27.5億美元、票面利率9.75％的無? 保債券，周三盤中價格跌至每1美元面額約剩0.81美元，市場殖利率飆破15％；另有2032年 到期債券跌破面額八成，反映投資人要求更高報酬，才願意承擔其信用風險。 此外，CoreWeave五年期信用違約交換（CDS）成本，也由6月底約547個基點攀升至約881個 基點，依相關市場定價估算，隱含的五年內違約機率已超過50％。 這波恐慌情緒迅速蔓延，同日甲骨文下跌約7.2%，Nebius、Dell等AI基建相關股票也面臨? 重賣壓。特斯拉（Tesla）執行長馬斯克（Elon Musk）更在社群平台X轉發相關報導，以「 嚇人（Yikes）」表達震驚。 CEO信心喊話 市場不買單 面對市場疑慮，CoreWeave執行長Michael Intrator發布內部備忘錄安撫員工，強調對公司 的商業模式、客戶及執行能力仍有信心，並將這波拋售歸因於市場的誤解與「非理性」反? 。 公司指出，截至第二季末，在手營收訂單達1,042億美元，第三季新增淨客戶承諾也超過25 億美元，並強調：「我們對在手訂單充滿信心，足以支應所有債務義務。」 不過，訂單仍須隨服務交付，逐步轉為營收與現金流。CoreWeave為履行合約，必須先投入 PU、資料中心、電力及冷卻設備，因此，投資人更在意的是收款時程、專案報酬，以及資? 能否銜接龐大的建置支出與債務償付。 借9％、回報若僅5％ 擴張愈快風險愈高？ D.A. Davidson科技研究主管Gil Luria直指問題核心，「如果CoreWeave以9%的成本借款， 而最佳回報只有5%，那麼規模擴張到多大都沒有意義，他們每一步都在毀損價值。」 他認為，對於依賴債務融資建設資料中心的新興雲端服務商而言，擴張規模並不能解決資? 成本高於投資回報的問題，過度運用槓桿，反而會為整個系統累積更多風險。 融資壓力先前已有跡象。CoreWeave今年7月以高於原先預期的利率完成槓桿貸款融資，相? 於每年額外增加約3,000萬美元利息支出，如今部分債券市場殖利率突破15％，也讓未來再 融資的難度受到關注。 為降低資金成本，CoreWeave正尋求拓展融資管道，共同創辦人Brannin McBee先前向英國? 金融時報》表示，公司希望讓更多以晶片為抵押的債務取得投資級評等，並進一步提升公? 整體評等，以爭取保險業龐大的資金池。 信用疑慮向外擴散 再融資難度加劇 華爾街機構也紛紛提出警告。Osterweis Capital Management債券投資組合經理人Craig M nchuck向《MarketWatch》表示，CoreWeave是「AI情緒的風向標」，其債券遭到拋售已令? 場動搖，也讓投資人擔心，公司是否舉債過多、過快，影響後續籌資與擴張能力。 Thrivent財務暨投資長David Royal也警告：「很多這類公司借的是相對短期的債，但你沒 辦法以15％的利率再融資。問題就是這樣開始的。」 與CoreWeave業務相關的Galaxy Digital及Core Scientific，部分債券也出現賣壓。標普? 球評等先前提醒，CoreWeave部分客戶合約期限短於其資料中心租賃承諾，若未來算力供給 過剩、客戶需求不如預期，公司履行長期租約的能力可能面臨挑戰。 不過，Hightower Advisors首席投資策略師Stephanie Link認為，目前信用裂縫主要仍集? 在高收益債市場中較脆弱的借款人，後續是否進一步擴散，仍須密切觀察。 輝達身兼股東與供應商 救與不救皆面臨代價 CoreWeave的融資壓力，也讓市場重新檢視它與輝達之間的緊密關係。輝達除了供應核心GP ，還持有CoreWeave股權，今年1月再投入20億美元，擴大雙方合作。 財經評論者Quoth the Raven在《ZeroHedge》撰文分析，輝達面臨的潛在風險來自兩端，? 信用疑慮向外擴散 再融資難度加劇 華爾街機構也紛紛提出警告。Osterweis Capital Management債券投資組合經理人Craig M nchuck向《MarketWatch》表示，CoreWeave是「AI情緒的風向標」，其債券遭到拋售已令? 場動搖，也讓投資人擔心，公司是否舉債過多、過快，影響後續籌資與擴張能力。 Thrivent財務暨投資長David Royal也警告：「很多這類公司借的是相對短期的債，但你沒 辦法以15％的利率再融資。問題就是這樣開始的。」 與CoreWeave業務相關的Galaxy Digital及Core Scientific，部分債券也出現賣壓。標普? 球評等先前提醒，CoreWeave部分客戶合約期限短於其資料中心租賃承諾，若未來算力供給 過剩、客戶需求不如預期，公司履行長期租約的能力可能面臨挑戰。 不過，Hightower Advisors首席投資策略師Stephanie Link認為，目前信用裂縫主要仍集? 在高收益債市場中較脆弱的借款人，後續是否進一步擴散，仍須密切觀察。 輝達身兼股東與供應商 救與不救皆面臨代價 CoreWeave的融資壓力，也讓市場重新檢視它與輝達之間的緊密關係。輝達除了供應核心GP ，還持有CoreWeave股權，今年1月再投入20億美元，擴大雙方合作。 財經評論者Quoth the Raven在《ZeroHedge》撰文分析，輝達面臨的潛在風險來自兩端，? CoreWeave融資受阻、被迫放慢資料中心建置，可能影響GPU採購需求；若股價持續走弱，? 達持有的股權價值也將承壓。 該評論認為，若輝達進一步提供資金支持，可能強化市場對其為下游客戶「兜底」的期待? 增加未來持續介入的壓力；若選擇不再加碼，則須承受客戶資金緊縮對晶片需求與投資價? 的潛在衝擊。這場AI算力的高槓桿遊戲，正考驗著供應鏈與資本市場的承受極限。 心得/評論： AI版次貸風暴： AI融資利率飆升 ＞ AI融資困難 ＞ AI資金燒光 ＞ AI倒閉違約 ＞ AI崩盤 ＞ AI泡沫 拉基AI 根本無法獲利 推出的服務只會越來越燒錢 什麼AI Agent每家都在做 這個服務成本超高 背後要配給每個user一台虛擬機調用多個AI 這東西要能獲利的售價 根本不會人買 像muse到底要幹嘛 誰會浪費生命在那垃圾上面 純粹是個燒錢的服務而已